量化投資進(jìn)入國內(nèi)市場十幾年來，經(jīng)歷過幾番沉浮，從少人問津到備受追捧，又因面臨多重考驗而跌落神壇，如今再度回歸成熟和理性，并逐漸展現(xiàn)出科學(xué)技術(shù)應(yīng)用在投資當(dāng)中的魅力。作為一名擁有十余年經(jīng)驗的量化老將，中融基金副總裁、量化投資部負(fù)責(zé)人易海波認(rèn)為，投資者只需將量化基金當(dāng)作一類普通基金來投資。在資產(chǎn)配置概念深入人心的當(dāng)下，量化產(chǎn)品多維度、長邏輯、分散化的特征，也非常適合作為一項重要的資產(chǎn)配置工具。

量化投資即利用數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、計量經(jīng)濟學(xué)等方法，從海量數(shù)據(jù)中尋找能夠帶來超額收益的“大概率”策略，并紀(jì)律嚴(yán)明地按照這些策略所構(gòu)建的數(shù)量化模型來指導(dǎo)投資，通過現(xiàn)代計算機技術(shù)實現(xiàn)策略交易，力求取得穩(wěn)定的可持續(xù)的高于平均的超額回報。“我們一般說投資是科學(xué)與藝術(shù)的結(jié)合，那么量化則是科學(xué)與技術(shù)的完美結(jié)合。”易海波表示。投資的科學(xué)性，是從1950年代馬科維茨的“組合投資理論”，到1970年代布萊克、斯科爾斯和默頓的“BS期權(quán)定價模型”，再到1990年代尤金法默的“三因子模型”，一代代巨人的理論基礎(chǔ)上逐步建立和豐富起來的。而現(xiàn)代計算機技術(shù)的迅猛發(fā)展，讓理論模型如虎添翼，“人腦”和“電腦”相得益彰，共同成就超額收益。

易海波管理的中融量化智選混合，在經(jīng)歷了市場風(fēng)格的調(diào)整后，開始綻放出光彩。據(jù)剛剛發(fā)布的基金二季報，截至二季度末，中融量化智選混合A自2017年3月成立以來取得了7.51%的回報，而同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為-17.3%，上證綜指漲幅為-8.2%。據(jù)了解，中融量化智選混合的產(chǎn)品模型采用易海波團隊歷時八年研發(fā)、三次升級的動態(tài)多因子選股模型操作。該模型通過考察股票多維度的信息，精選具有超額收益特征的股票組合進(jìn)行投資，以風(fēng)格分散和個股分散的方式降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。從估值、成長、質(zhì)量、市場和預(yù)期五大維度入手，選擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行配置。遵循精細(xì)化的投資流程，嚴(yán)格控制組合的多維度的風(fēng)險暴露，并不斷精進(jìn)因子的選取和模型的修正。從所配置標(biāo)的特點來看，主要側(cè)重低估值行業(yè)、盈利質(zhì)量好以及流動性好的股票。

易海波認(rèn)為，相較于海外成熟市場，量化投資在A股仍然較容易產(chǎn)生超額收益。“雖然機構(gòu)投資者比例有一定提高，但國內(nèi)市場的投資者依然以散戶交易為主，A股依然是弱有效的市場。在這種大背景下，傳統(tǒng)的基本面因子依然持續(xù)有效。”易海波表示。

量化投資是否也要擇時？對此易海波有自己的看法，從傳統(tǒng)意義而言，量化投資主要分為選股和擇時兩個方面。易海波認(rèn)為，就選股而言，由于市場寬度較大，相對而言獲取超額收益的難度較低；擇時則效率較低，往往一次錯誤的判斷會帶來巨大損失。就不同類型的量化產(chǎn)品而言，市場中性類產(chǎn)品不需要擇時，主要專注于股票選擇，以獲取超額收益為首要目標(biāo)；主動量化類產(chǎn)品通常不擇時，以期能同時獲得Alpha和Beta兩部分收益。

易海波建議，投資者在選擇量化基金時，應(yīng)結(jié)合自己的風(fēng)險偏好以及對未來市場的判斷。若投資者風(fēng)險偏好較低或認(rèn)為未來市場沒有趨勢性機會時，則持有對沖型量化基金是一個不錯選擇，反之可以持有主動型及指數(shù)型量化基金。